Банк России сохраняет ключевую ставку на уровне 14%

Банк России принял решение сохранить ключевую процентную ставку на уровне 14% годовых, завершив цикл смягчения денежно-кредитной политики, который был начат в июне 2025 года после достижения максимального значения в 21%. Это решение объясняется ускорением инфляции, а также высокими инфляционными ожиданиями, которые вызваны продолжающимися проблемами на рынке топлива.

В июле уровень инфляции с учетом сезонных факторов составил 11,6% в годовом исчислении, что значительно выше показателя в 5,3% за предыдущие три месяца. К 7 сентября годовая инфляция достигла 6,3%, а диапазон ожиданий по инфляции для населения и бизнеса увеличился до 5–6%. Банк России отмечает, что инфляционные риски продолжают доминировать над дезинфляционными на среднесрочной перспективе.

Экономика в третьем квартале демонстрирует умеренный рост, при этом потребительский спрос замедляется, хотя остается на высоком уровне. Инвестиционная активность восстанавливается по сравнению с началом года. В то же время темпы роста заработной платы замедляются и приближаются к росту производительности труда, хотя разрыв между ними все еще значителен. Уровень безработицы остается на низком уровне, но в последние месяцы наблюдается незначительный рост.

Кредитная активность в последние месяцы увеличилась, в первую очередь среди компаний, тогда как портфель розничных кредитов рос умеренно. Склонность домашних хозяйств к сбережению несколько снизилась, но все еще остается высокой. Банк России также указывает на возможный дисбаланс между спросом и предложением, который может привести к росту цен, особенно в случае увеличения внутреннего спроса и длительного снижения производственных мощностей в определенных отраслях.

Что касается влияния бюджета на денежно-кредитную политику, то в заявлении регулятора не содержится новых данных. Базовый сценарий на июль предполагает постепенное сокращение первичного дефицита бюджета до нуля к 2029 году. Ожидается обновление прогнозов в октябре после представления правительством нового бюджета в Госдуму. В своем заявлении Банк России оставляет нейтральный сигнал на будущее, заявляя, что дальнейшие решения по ключевой ставке будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий. Следующее заседание регулятора запланировано на 23 октября.