Газпромбанк: в октябре рубль может укрепиться из-за роста валютной выручки экспортеров и налоговых выплат

Газпромбанк в обзоре «Внешний сектор: предложение валюты растет» спрогнозировал условия для укрепления рубля в октябре. Основные факторы — повышение цен на сырьевой экспорт и предстоящие квартальные налоговые выплаты компаний, которым для расчетов с бюджетом нужны рубли, что увеличивает продажу валютной выручки.

По данным банка, в сентябре экспортеры продали валюты на $23,7 млрд — на $4,9 млрд больше, чем в августе. Однако значительную часть этого прироста перекрыл рост покупок валюты нефинансовыми компаниями: он составил $4,5 млрд, а общий объем таких покупок достиг $17,3 млрд. Дополнительную поддержку рублю оказало сокращение чистых покупок валюты со стороны Банка России и Минфина. В результате к концу сентября курс юаня снизился на 1,2% по сравнению с концом августа, до 12,58 руб., хотя в среднем за месяц рубль продолжал слабеть.

При этом продажи валюты крупнейшими экспортерами, за которыми отдельно следит ЦБ, в сентябре сократились до $2,1 млрд — это минимальный уровень с 2022 года. В Газпромбанке не исключают, что часть выручки крупных компаний конвертируется через посредников и не попадает в официальную статистику.

В октябре, по оценке банка, предложение валюты поддержат доходы от подорожавшего экспорта и уплата квартального налога на дополнительный доход. Ожидается, что налоговые поступления в бюджет вырастут до 0,8–1 трлн руб. против 0,5 трлн руб. в сентябре, что увеличит спрос экспортеров на рубли для расчетов с государством.

Ценовая конъюнктура для экспорта остается благоприятной: на 16 октября сырьевой индекс Центра ценовых индексов составил 104,28 пункта при базе января 2022 года в 100 пунктов — выше апрельского максимума в 102,7 пункта. Однако в Центре экономического прогнозирования Газпромбанка отмечают, что сейчас рост цен сосредоточен в основном в нефтегазовом секторе, тогда как весной дорожал более широкий круг товаров. По расчетам центра, валютные интервенции в среднем сглаживают две трети колебаний цен на нефтегазовый экспорт, поэтому с поправкой на операции по бюджетному правилу индекс остается заметно ниже апрельских значений.

Сдерживать укрепление рубля в октябре будет рост покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила — по оценке банка, на $2,3 млрд по сравнению с сентябрем, а также сезонное восстановление спроса со стороны импортеров.

Что это значит

Курс рубля напрямую влияет на стоимость импортных товаров, зарубежных поездок и доходы бюджета от экспорта сырья. Усиление притока валюты от экспортеров традиционно работает в пользу укрепления национальной валюты, но этот эффект частично нейтрализуется спросом на валюту со стороны самих компаний и действиями Минфина в рамках бюджетного правила.

В Газпромбанке допускают временное укрепление курса до 81–83 руб. за доллар к концу октября, а в Центре экономического прогнозирования банка видят пространство для движения к уровням около 80 руб. за доллар. При этом аналитики не ожидают повторения весеннего укрепления до 70 руб. за доллар. На конец года в обзоре прогнозируется курс в диапазоне 86–89 руб. за доллар.

Главные цифры

• $23,7 млрд — продажи валюты экспортерами в сентябре, рост на $4,9 млрд к августу
• $17,3 млрд — покупки валюты нефинансовыми компаниями в сентябре
• $2,1 млрд — продажи крупнейших экспортеров в сентябре, минимум с 2022 года
• 12,58 руб. — курс юаня на конец сентября, снижение на 1,2% к концу августа
• 0,8–1 трлн руб. — ожидаемые налоговые поступления в октябре против 0,5 трлн руб. в сентябре
• 104,28 пункта — сырьевой индекс на 16 октября при базе 100 пунктов в январе 2022 года
• 81–83 руб./$ — прогноз курса к концу октября
• 86–89 руб./$ — прогноз курса на конец года