Потенциальный рост экономики России: новые оценки от ЦБ

Банк России опубликовал две аналитические записки, которые вносят изменения в понимание диапазона потенциального роста экономики страны, который составляет 1,5–2,5% в год. Первая из работ указывает на инфляционно нейтральный рост ВВП в диапазоне 1,5–2% на период с 2026 по 2029 годы, тогда как вторая записка прогнозирует 1,3% в инерционном сценарии до 2035 года и около 1,5% при достижении долгосрочного равновесия.

Исследования, названные «Потенциальный выпуск в российской экономике: оценки 2026 года» и «Экономический рост в России через призму факторов производства: прошлое и возможное будущее», подготовлены сотрудниками ЦБ Павлом Вихаревым, Сергеем Ермаковым, Ильей Зяблицким и Маргаритой Ляхновой. Эти работы взаимосвязаны и частично используют общие методологии, что позволяет сформировать целостное представление о факторах роста ВВП.

Официальный прогноз ЦБ остается неизменным: ожидается рост ВВП на уровне 0–1% в 2026 году и 1,5–2,5% в последующие три года, когда экономика, по мнению регулятора, должна вернуться к своему долгосрочному потенциалу. Тем не менее, новые расчеты позволяют переосмыслить эти цифры: 1,5% соответствует инерционному сценарию, тогда как для достижения 2,5% необходимы структурные изменения.

В первой аналитической записке авторы отмечают, что рост в 2023–2024 годах не следует экстраполировать на будущее. Ускорение потенциального роста до 2,5–3% в эти годы было связано, в основном, с восстановлением после спада 2022 года и высоким уровнем загрузки производственных мощностей. К 2025 году загрузка мощностей достигла пределов, а рост производительности труда почти остановился, что увеличивает риски инфляции при попытках поддерживать прежние темпы роста.

Во второй записке рассматриваются факторы, влияющие на рост ВВП в период 2026–2035 годов. В инерционном сценарии предполагается, что совокупная факторная производительность вырастет на 0,8% в год, а трудовые ресурсы сократятся на 0,3%. Таким образом, в среднем ожидается рост выпуска на 1,3% в год. Эти оценки также указывают на необходимость значительного повышения производительности для достижения более высоких темпов роста.